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中美貿易戰背景下,油脂價格將何去何從?

  • 分類:公司新聞
  • 作者:
  • 來源:
  • 發布時間:2018-03-29
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【概要描述】近期油脂行情多空因素交織,走勢糾結,底部震蕩為主。截至3月26日,BMD6月毛棕櫚油期貨合約滯漲下跌,收于2417林吉特/噸;大連盤棕櫚油P1809合約增倉下行,3月27日收于5076元/噸?,F貨方面,截至3月26日沿海24度棕櫚油價格在5050-5170元/噸,局部跌10元/噸。

中美貿易戰背景下,油脂價格將何去何從?

【概要描述】近期油脂行情多空因素交織,走勢糾結,底部震蕩為主。截至3月26日,BMD6月毛棕櫚油期貨合約滯漲下跌,收于2417林吉特/噸;大連盤棕櫚油P1809合約增倉下行,3月27日收于5076元/噸?,F貨方面,截至3月26日沿海24度棕櫚油價格在5050-5170元/噸,局部跌10元/噸。

  • 分類:公司新聞
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  • 發布時間:2018-03-29
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  一、多空交織,油脂價格底部震蕩

  近期油脂行情多空因素交織,走勢糾結,底部震蕩為主。截至3月26日,BMD6月毛棕櫚油期貨合約滯漲下跌,收于2417林吉特/噸;大連盤棕櫚油P1809合約增倉下行,3月27日收于5076元/噸?,F貨方面,截至3月26日沿海24度棕櫚油價格在5050-5170元/噸,局部跌10元/噸。

  3月23日中美貿易戰正式打響,豆類價格大幅上漲,油脂價格又將何去何從?我們認為,因中美貿易戰暫未波及豆類,國內油脂價格未受到提振,馬來西亞棕櫚油復產將占據著主導力量,預計對油脂價格形成壓制,料維持震蕩偏弱運行。

  二、馬棕進入復產周期,施壓盤面

  1.馬棕進入復產周期

  關于棕櫚油復產時間節奏與幅度,一方面,3月馬來西亞雨季結束,棕櫚油開始復產,5-6月產量全面恢復。另一方面,根據馬來、印尼平均累計降雨量,2017年及2018年前2個月降雨情況理想,有利于平均單產進一步提升,預計馬來、印尼增產幅度預計6-8%。棕櫚油季節性復產加上全年產量前景樂觀將主導油脂價格承壓弱勢前行。

  具體來看,西馬南方棕油協會(SPPOMA)發布的數據顯示,3月前25天馬來西亞棕櫚油產量比2月份同期增加23%,單產增加22.42%,出油率增加0.09%。3月降雨減少加上工作日多于2月,產量回升將限制棕櫚油價格上漲。因此,無論是月度還是年度產量,在棕油增產效應的拖累下,油脂價格重心下移為主旋律。

  2.零關稅即將結束,馬棕出口需求或放緩

  目前馬棕出口數據較好,盤面受到一定支撐,因馬來西亞于今年年初取消毛棕櫚油出口關稅。馬來西亞政府決定從2018年1月8日起,取消3個月的棕櫚油出口關稅,以刺激出口,降庫存。政策實施到目前為止產生了一定效果。根據油世界統計,2018年1-3月馬來西亞棕櫚油出口量預計達創紀錄的420-430萬噸,較上年增加近60萬噸。但馬來西亞政府宣布出口免稅政策將于4月7日到期,中長期來看不利于馬棕出口,印尼棕櫚油因價格更具優勢將擠占馬來西亞棕櫚油市場份額。短期則促使買家在出口關稅恢復之前采購更多棕櫚油,加上齋月備貨提振(一般買家會在齋月節前一個月開始備貨,即3月底至4月開始一輪采購),馬來西亞毛棕櫚油需求預期增加。數據顯示馬來西亞3月1-25日棕櫚油出口料環比增9.5%。

  3.馬棕后期庫存壓力或增大

  根據MPOB的數據顯示,2018年2月底馬來西亞棕櫚油庫存為2,477,853噸,較上月2,550,498噸下降2.9%,較去年同期1,459,361大增70%。進入3月后,東南亞棕櫚油主產區將結束季節性減產轉而開始增產,加上印度再度調高棕櫚油進口關稅和馬棕零關稅政策的取消,后期馬棕出口需求難言樂觀,預計馬來棕油庫存將重新累積。

  三、中美貿易戰暫未提振油脂市場

  當地時間3月22日中午,美國總統特朗普宣布將對500億美元中國商品加征關稅,并將限制中國對美國科技產業投資。

  中國商務部新聞辦公室消息,2018年3月23日,商務部發布了針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單并征求公眾意見,擬對自美進口部分產品加征關稅,以平衡因美國對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅給中方利益造成的損失。商務部新聞發言人就此發表談話。該清單暫定包含7類、128個稅項產品,按2017年統計,涉及美對華約30億美元出口。

  目前中美貿易爭戰暫未波及豆類產品,油脂價格未受到提振。雖然目前中方反制清單不包含大豆,但一旦升級,不排除波及大豆的可能。如果中美貿易戰將大豆納入制裁范圍,我國進口美豆數量勢必將會減少,而其他地區能夠提供的大豆數量很難彌補美豆的缺口,國內大豆供需預期趨緊,我國大豆進口成本預計增加,油脂價格也將隨之上漲。后市的不確定性一定程度上增加了棕櫚油的支撐力度,短線國內油脂價格下調空間有限。

  四、消費淡季來臨,國內油脂庫存壓力仍存

  進入2季度,國內油脂庫存預計將上升。一方面,盡管阿根廷大豆減產,但北美和巴西大豆供應充足,目前壓榨利潤利良好,后期大豆進口量繼續上升,豆油庫存止降回升,目前國內豆油商業庫存總量141萬噸,周環比增加0.89%,同比增加23.92%;棕櫚油,馬棕、印棕進入復產周期,加上國內棕油一直需求疲弱,使其庫存上升存在預期;菜油方面,進口利潤走強,進口壓力增加,加上年初國儲公開拍賣21萬噸及定向拋儲90多萬噸的菜油將陸續入市,勢必會令2季度菜油庫存回升。另一方面,2-3季度一般是飼料粕的消費旺季,油廠在開足馬力提供豆粕、菜粕同時,會令豆、菜油庫存面臨被動性上升壓力,這每年基本上都具有季節周期性規律。

  需求端,食用油消費會進入全年相對來說比較清淡的季節,此時需求端對油脂價格不構成支撐。

  因此,進入2季度,預計油脂基本面供需過剩格局將延續,令油脂價格上方將繼續承壓。

  五、總結

  國際市場,因零關稅政策即將取消,加上齋月備貨需求,馬棕3月出口預計環比增加,馬盤暫獲支撐,但3月馬棕進入增產周期,期末庫存或增加,限制價格漲幅,密切關注馬棕增產幅度及出口需求。

  國內市場,上游供應,棕櫚油庫存止降回升,豆油庫存仍處高位,油脂整體供應充足。下游消費,當前豆棕價差較小,棕油市場清淡,豆油成交較好,油脂消費進入淡季。綜上,目前中美貿易戰未能提振油脂市場,馬來西亞棕櫚油復產將占據著主導力量,預計對油脂價格形成壓制,中長期或以震蕩偏弱為主。

  六、主要風險

  (1)天氣:馬來西亞、南美天氣惡化,刺激油脂價格上漲;

  (2)原油:原油價格大幅上漲,帶動油脂價格上漲。

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